Skip to main content Skip to main navigation

Når lange renter stiger

Når lange renter stiger

Hvordan påvirker de lange rentene finansmarkedene og økonomien?

15 februar · 2019

De siste par årene har det over hele den industrialiserte verden i økende grad blitt snakket om renteøkninger. Normalt sett tenker man da på såkalte korte renter, men vi skal her se på rentene på obligasjoner med lang løpetid. Obligasjoner i ulike former er en naturlig del av nesten alle langsiktige porteføljer, og har historisk ofte blitt benyttet til å sikre en jevn inntekt fra en finansformue.

Korte og lange renter

Vanligvis forbindes renteøkninger med at sentralbanken setter opp styringsrenten, det vil si den renten banker mottar på sine reserver som de har i form av innskudd i sentralbanken (foliorenten). Denne danner, sammen med sentralbankens utlånsrente, grunnlaget for rentene på kort sikt, altså de korte rentene. Det er sentralbanken som fastsetter de korte rentene, og som indirekte avgjør den flytende renten som bankene tilbyr sine kunder etter å ha lagt inn en margin.

I motsatt ende av rentekurven, ligger lange renter – som er avkastningen man vil få om man investerer i obligasjoner med lang løpetid (mellom 10 og 30 år) og holder til disse forfall. Normalt sett er det markedet som setter prisene på disse, selv om vi i perioder har opplevd at sentralbankene i blant annet USA, Europa, Storbritannia og Japan intervenerte i dette markedet (kvantitative lettelser) ved å innføre systematiske kjøp av stats- og selskapsobligasjoner for å presse ned de lange rentene (når prisen på obligasjoner stiger, faller renten).

Når Sentralbanken vurderer om de skal gjøre noe med styringsrenten, så er det en veloverveid beslutning. Settes renten opp for fort kan det redusere den økonomiske veksten i så stor grad at pengepolitiske stimuli må gjenopptas. Venter de for lenge med å sette opp renten kan økonomien overopphetes og fallhøyden bli større.

Les også: Investeringsselskap, aksjesparekonto eller investeringskonto?

Hva skjer når lange renter stiger

En økning i lange renter betyr at den faste lånerenten øker, noe som gir høyere lånekostnader for alle som låner til fast rente, altså husholdninger, bedrifter og det offentlige, med de realøkonomiske konsekvenser det har. På samme måte som sentralbanken har presset lange renter ned for å få i gang økonomien, vil høyere lange renter kunne bremse ned den økonomiske aktiviteten.

Når rentene stiger, faller obligasjonskursene. Samtidig øker avkastningen på nye investeringer i obligasjoner, noe som gjør at slike investeringer relativt sett blir mer attraktive. Store kursendringer kan utløse rebalanseringer, altså salg av aksjer og andre risikable aktiva etterfulgt av kjøp av obligasjoner. Aksjer prises med bakgrunn i renten, i hvert fall i teorien, slik at om obligasjoner faller så vil aksjer også falle som følge av diskonteringen av fremtidige inntekter (som blir mindre verdt i dag). Dette kan videre utløse store rotasjoner innenfor aksjer, hvor verdiaksjer er ventet å falle mindre enn vekstaksjer. Det vil også oppstå det man kaller for sektorrotasjoner, hvor noen bransjer er ventet å gjøre det bedre enn andre. For eksempel ventes forsikring å være blant taperne når lange renter stiger, mens bankene normalt sett kan blant vinnerne, spesielt om de korte rentene ikke stiger tilsvarende, altså at rentekurven blir brattere.

Lange renter beveger seg vanligvis i forholdsvis lange sykluser der de økonomiske konjunkturer og langsiktig inflasjon er de viktigste faktorer. Renten i USA har hatt en fallende trend siden 1980, da den var høy grunnet høy inflasjon. Det er vanskelig å si når trenden eventuelt blir brutt, men på et eller annet tidspunkt kan man se for seg at de lange rentene vil begynne å stige igjen. Frem til koronavirusets inntog i februar 2020 kunne det se ut som trenden var brutt, men nå er vi tilbake i en situasjon med lave renter i uoverskuelig fremtid.

Et økt rentenivå betyr ikke at langsiktige investorer ikke skal være investert, men snarere at porteføljen bør være tilstrekkelig diversifisert og inneholde elementer som tåler inflasjon og renteøkninger.

Nye partnere i Oslo

Lars Petter Gran, Vegar Strange-Hansen og Mariano A. Ramirez er på plass fra 2. november.

2 november · 2020

Vi er veldig fornøyde med våre nye partnere som nå er på plass og har valgt å fortsette karrierene sine hos oss. Etter lang fartstid fra DNB Private Banking i sentrale stillinger med lederansvar, har de nå valgt å fortsette sammen med oss i Söderberg & Partners Wealth Management.

Foto øverst (fra venstre): Lars Petter Gran, Vegar Strange-Hansen og Mariano A. Ramirez er på plass hos oss fra 2. november.

Ansettelsen av seniorer med lang og bred erfaring er en del av vår langsiktige vekst- og utviklingsstrategi med tanke tjenestetilbud til våre klienter.

Administrerende direktør i Söderberg & Partners Wealth Management, Michael V. Sivertsen, er strålende fornøyd med de nye partnerne på Oslo-kontoret, og er trygg på at de vil bidra til å løfte selskapet videre.

- Vi ønsker Vegar Strange-Hansen, Lars Petter Gran og Mariano A. Ramirez hjertelig velkommen ombord. Vi bygger opp en kompetanseorganisasjon på alle områder, og med de aller dyktigste rådgiverne i bransjen ønsker vi å bli den foretrukne uavhengige rådgiveren i markedet, sier Michael.

Family Office-konsept

Vegar, Lars og Mariano har lange relasjoner med klienter innen Family Office-segmentet, og de har håndtert store familieformuer med komplekse utfordringer og behov for skreddersydde løsninger.

- Den markeds- og relasjonskompetansen som våre nye partnere besitter, vil være et viktig tilskudd for hele organisasjonen vår. Spesielt viktig blir de for vårt Family Office-konsept, hvor erfaring og kompetanse fra dette segmentet er avgjørende for å kunne levere det som forventes. Vi vet at betjeningen av dette segmentet er svært krevende, og derfor var det viktig for oss å finne noen av de mest erfarne rådgiverne i bransjen med gode relasjoner i markedet, fortsetter Michael.

Michael, Lars, Tore, Vegar og Mariano.jpg

Foto (fra venstre): Michael V. Sivertsen, Lars Petter Gran, Tore Malme (arbeidende styreleder), Vegar Strange-Hansen og Mariano A. Ramirez.

Spennende bransje med mange muligheter

- Etter mange fine år i DNB, er vi nå klare for nye utfordringer. Vi ser frem til å fortsette karrieren i Söderberg & Partners Wealth Management. Den positive opplevelsen av en organisasjon som er en sterk utfordrer i det norske markedet gir en ekstra energi, noe vi også ser klientene til Söderberg & Partners Wealth Management nyter godt av gjennom rådgivningen de får, sier de nye partnerne.

De har selv fulgt med på utviklingen i bransjen, og ønsker å tilby våre klienter førsteklasses rådgivning.

- Vi har i mange år vært opptatt av utviklingen som skjer i bransjen, og hvordan teknologi preger samarbeidet mellom ulike aktører for å kunne levere markedsledende tjenester og produkter. Som Nordens største frittstående aktør står vi fritt til å velge leverandører, løsninger og tjenester slik at klientene våre får den aller beste rådgivningen, fortsetter de.

- Vi gleder oss til å være med å bygge selskapet videre sammen med alle våre nye kolleger i Söderberg & Partners Wealth Management, avslutter de nye partnerne.

Dersom du ønsker en prat med Vegar, Lars eller Mariano, kan du nå de på telefon/e-post:

Vegar: +47 99 22 48 24 / e-post

Lars: +47 90 70 89 89 / e-post

Mariano: +47 99 59 50 70 / e-post

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

Strategisk tenkning og likheter mellom sjakk og finans

26 oktober · 2020

Söderberg & Partners Wealth Management avholdt torsdag 22. oktober et seminar litt utenom det vanlige for 25 kunder i Bergen.

Selveste Atle Grønn, professor i russisk og sjakkforfatter, hadde tatt turen til Bergen for å dele sine tanker og erfaringer rundt dagens tema - strategisk tenkning og likheter mellom sjakk og finans.

Forfatter Eivind Riise Hauge var også invitert for å dele sine betraktninger rundt beslutningstaking og sjakk.

I løpet av arrangementet ble det spilt flere oppvisningspartier som alle kunne følge med på over storskjerm.

Edvard Brøther og Atle Grønn.png

Foto (fra venstre): Daglig leder ved kontoret i Bergen, Edvard Brøther, taper partiet mot den noe mer erfarne Atle Grønn.

Seminaret ble avsluttet med en svært spennende simultanoppvisning der 10 kunder fikk spille sjakk samtidig mot Atle Grønn (som er internasjonal mester).

Hvordan var det å spille mot kunder av Söderberg & Partners Wealth Management?

Atle: Jeg har vært i det organiserte sjakkmiljøet ("menigheten") i over 40 år, men den muligheten vi har fått de siste årene til å formidle sjakk til nye grupper, er det som interesserer meg mest nå. Kundene til Söderberg & Partners Wealth Management er en fin blanding av ekte sjakkamatører (TV-seere som kanskje har spilt litt på hytta) og erfarne, sterke, tidligere klubbspillere. Det ble en uventet lang, hard og morsom simultan.

På seminaret hadde Atle mange gode betraktninger rundt strategisk tenkning. Det ble trukket paralleller mellom suksessen til Magnus Carlsen og tidligere sjakkspillere som har lykkes i næringslivet.

Hva kan næringslivet lære av sjakken?

Atle: Et ord jeg vil si er "etteranalyser", altså lære av feil etter partiet, men ikke underveis. Når partiet er i gang, må man se fremover og ikke være for sentimental angående forspilte sjanser tidligere i partiet.

Det er bedre med en dårlig plan enn ingen plan sies det. Er det også slik på sjakkbrettet?

Atle: Som jeg sa under foredraget, er dette omdiskutert også i sjakken. Denne aforismen kan snus på hodet, og jeg er sannelig ikke sikker på hva som er best. Mennesker har ofte sine kjepphester, men f.eks. Magnus Carlsen er spesielt god til å skifte plan etter omstendighetene og ikke holde fast ved en dårlig plan.

Atle Grønn og Eivind Riise Hauge.png

Foto (fra venstre): Atle Grønn mot forfatter Eivind Riise Hauge.

Forfatter Eivind Riise Hauge er selv en habil sjakkspiller. En del av torsdagens program var at Atle skulle spille et parti mot Eivind. Partiet endte med en overraskende seier til Eivind.

Avgjørende trekk partiet mellom Eivind Riise Hauge og Atle Grønn.png

Foto: Siste trekk i partiet mellom Eivind Riise Haug og Atle Grønn. Det hvite tårnet flytter til feltet E1. Den svarte dronningen er fanget i en binding mot sin egen konge.

Hvordan var det å spille mot Atle Grønn på arrangementet vårt?

Eivind: Det er alltid interessant å spille mot sterke spillere. Jeg prøvde å være dønn solid - ikke gjøre noe overilt og på den måten være utro mot min egentlige stil som er hissig, taktisk hvor jeg søker komplikasjoner. Strategien var ikke særlig vellykket, ettersom jeg ble presset og ikke hadde noen aktiv plan. Men så gjorde Atle en overseelse, og jeg fikk inn et litt artig triks. Da jeg så vinsttrekket, økte pulsen noe voldsomt. Det overrasket meg. Denne rent fysiske reaksjonen. Førti år gammel, og likevel betyr det noe.

Kan du si litt om hvorfor du har valgt sjakk som tema i mange av bøkene dine?

Eivind: Sjakklig innsikt, og ikke minst erfaring med sjakkmennesker, det er jo en gavepakke for en dikter. Miljøet rommer jo litt av hvert, og sjakken har en rikholdig historie. Så man skriver lett frem skikkelser. Nå er det jo også sånn at man gjerne skriver om det man kjenner, og da er det jo naturlig å bruke dette som er litt aparte, mennesker som har gått for langt inn i sjakken, som er fanget der. Nå er det viktig å understreke at jeg har noen av mine beste venner fra sjakkmiljøet - og de er utmerkede mennesker! Men man skriver om mennesker og situasjoner som er potensielt litterære, og da velger man dem som gynger, svever og balanserer ustøtt gjennom tilværelsen.

Er sjakk en sport?

Eivind: Kanskje. Men ikke for meg. For meg er sjakk en kunst. Det vil si: den kan være det, de langt fleste partier som spilles er jo kunstnerisk helt uinteressante, men så er det øyeblikk.. ja, øyeblikk på brettet som transcenderer det trivielle. Plutselig er man en del av noe større. Slik skiller sjakken seg ut som noe unikt.

Simultanoppvisning

Programmets høydepunkt var Atle Grønn sin simultanoppvisning. Ti kunder spilte sjakk mot Atle Grønn samtidig. Ifølge Atle var sjakknivået overraskende høyt på fire av de ti bordene. Stillingen endte likevel 10-0 i favør Atle Grønn.

Atle Grønn og S&P WM kunder.png

Foto: Atle Grønn i simultanoppvisningen. Det viste seg at det satt tidligere NM-deltagere og Bergensmestere blant spillerne Atle spilte mot.

Premie for beste parti gikk til en av kundene som deltok. Atle Grønn omtalte dette partiet som skarpt, spennende og jevnt. Eivind Riise Hauge delte ut en signert utgave av sjakkboken sin "Spillenes konge" til alle som deltok på simultanoppvisningen.

Eivind Riise Hauge.png

Foto: Eivind Riise Hauge signerer boken sin.

Premie til vinner.png

Foto: Premie for beste parti.

Takk til fotograf David Brøther, Bergen Sjakklubb og Hotell Norge.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

ESG i en porteføljesammenheng

23 oktober · 2020

Bærekraftige investeringer hos Söderberg & Partners Wealth Management AS

Grønne investeringer, sammen med beskrivelser som ansvarlige, bærekraftige og impact, er ulike tilnærminger til å investere i henhold til samlebetegnelsen ESG. ESG, forkortelse for environmental (miljø), social (sosial), og governance (foretaksstyring), er et bredt begrep som tolkes ulikt avhengig av hvem man snakker med.

I en investeringssammenheng kan det variere fra å innarbeide ikke-finansielle data for å forbedre investeringsbeslutninger, til å bruke screening (for eksempel å utelukke enkelte industrier som kull eller tobakk), til tematiske mål for en portefølje (f.eks. CO2-avtrykk), til impact investeringer, der målet er et konkret sosialt eller miljømessig mål.

Når vi snakker om ESG handler det først og fremst om hvordan det er integrert i kapitalforvaltningen, og om å finne de selskapene som tar hensyn til miljø, sosiale forhold og foretaksstyring på en best mulig måte.

Vår ESG-policy i korte trekk

Vi forventer høyere langsiktig avkastning ved å investere i selskaper og aktiva som bidrar til en bærekraftig utvikling av verdensøkonomien. ESG-hensyn er derfor bygget inn i våre løpende vurderinger og beslutninger om strategisk aktivaallokering og forvalterseleksjon. ESG er en del av forvalterseleksjonsprosessen på tvers av alle aktivaklasser.

Prosessen avdekker i hvor stor grad ESG er relevant for aktivaklassen, og deretter vurderes hver enkelt forvalters evne til å inkludere ESG-hensyn i sin investeringsprosess, relativt til sine konkurrenter.

Vi foretrekker forvaltere som ivaretar ESG-hensyn på en måte som følger beste praksis og/eller har et komparativt fortrinn sammenlignet med konkurrenter, men dette er én av mange faktorer som vurderes i seleksjonsprosessen. Dersom den foretrukne forvalteren verken følger beste praksis eller har et komparativt fortrinn, vil vi aktivt påvirke forvalteren til å forbedre dette. Vi forventer at en foretrukken forvalter fortløpende vurderer og hensyntar ESG-faktorer på vegne av våre klienter, og at dette gjenspeiles i fondets underliggende andeler.

Vi mener at fondsforvaltere har et ansvar for å ivareta andelseiernes interesser gjennom å utøve aktivt eierskap og påvirkning gjennom dialog med selskapers styre og ledelse. Denne dialogen bidrar til å styre risiko og kan både styrke og bevare selskapers verdi.

Den direkte oppfølgingen av selskapene som våre klienter er eksponert mot gjennom investeringer i aksjer og/eller obligasjoner, gjøres av våre foretrukne forvaltere.

Vi vil fortløpende oppdatere og videreutvikle vår ESG-policy i tråd med utviklingen i det vi anser å være beste praksis innenfor uavhengig strategisk rådgivning.

FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer (UN PRI)

Ideen bak UN PRI er at et økonomisk effektivt og bærekraftig globalt finansielt system er nødvendig for langsiktig verdiskaping. Et slikt system er gunstig for både langsiktige og ansvarlige investeringer, og for miljø og samfunn. UN PRI er en uavhengig organisasjon som støttes av FN.

Alle våre foretrukne forvaltere har skrevet under på FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer (UN PRI).

UN PRIs prinsipper har blitt den globale normen for beste praksis innen ansvarlige investeringer. Les mer om de 6 prinsippene og målsetningen på UN PRIs nettsider (lenke til ekstern nettside).

Bevissthet skaper engasjement

Vi har mange gode diskusjoner om ESG, både internt i organisasjonen og med våre klienter. Et eksempel som illustrerer kompleksiteten i temaet, er kullselskaper. Kullselskaper er for de fleste fy-fy, men hva om de skaffer strøm til energiintensive institusjoner som sykehus og skoler i en region uten tilstrekkelig gode alternativer? Skal man som investor ekskludere kullselskapet, eller være en aktiv eier som kan være pådriver for et renere alternativ på sikt?

Vi vil fremover gi bedre innblikk i hvordan vi jobber med ESG med våre anbefalte forvaltere, og hvordan vi følger utviklingen.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss
Contact us