Skip to main content Skip to main navigation

Markedskommentar for september 2020

Markedskommentar for september 2020

9 oktober · 2020

Risikable aktiva flatet ut etter flere måneder med kontinuerlig oppgang. Økonomiske data viser avtagende stigning – tålmodige sentralbanker vil vente med å røre renten. Smitteoppblomstring i Europa etter en stabil periode. Brexit og valg i USA skaper usikkerhet utover høsten.

imagep5b6i.png

Økt smitte etter en periode med bedring

Etter å ha vist tegn til å stabilisere seg i sommer, har antallet globale smittetilfeller akselerert i september. I enkelte europeiske land er daglige smittetall høyere enn det som ble observert i mars/april. Det positive er at dødsfall og sykehusinnleggelser har vært færre, antageligvis fordi det i større grad er unge mennesker som blir smittet etter at skoler, barnehager og universiteter har startet opp igjen etter sommeren.

Spania leder fortsatt an med høye smittetall, hovedstaden Madrid er episenteret for smitte i Europa. Der er 1/5 av sykehussengene okkupert av coronasyke pasienter. Dette har ført til en delvis nedstengning av byen (litt mildere enn den vi så i våres), med restriksjoner som kun essensielle turer ut av bopel, kortere åpningstider og redusert kapasitet i butikker og restauranter.

imagez183p.png

V, U, L eller K?

Helt siden majoriteten av de vestlige økonomiene ble stengt ned i våres har diskusjonene gått om hvordan gjenopphentingen vil se ut. Det som lenge ble omtalt som en V-formet rekyl, har blitt erstattet av en K. Høyre side av bokstaven illustrerer hvor ulikt pandemien har rammet bedrifter, sektorer, regioner og husholdninger/arbeidstakere. Noen arbeidere, selskaper og regioner viser tegn til å komme seg godt eller til og med bedre ut av det. Dette er eksempelvis selskaper som har kunnet utnytte overgangen til en mer digital hverdag (IT-selskaper) eller selskaper som tjener penger på at konsumentene vrir forbruket over på varer (varehandel og salg eller produksjon av forbruksvarer). I den andre enden, der pilen peker ned, ser vi ansatte og næringer som lever av turisme, reiseliv eller store forsamlinger (kino, sportsarrangementer, konserter og festivaler). Flyselskapene er spesielt hardt rammet, der mer enn halvparten av de ansatte har blitt permittert eller sagt opp.

Oversatt til aksjemarkedene ser vi at verdensindeksen (målt i lokal valuta) gir bilde av en V-formet rekyl, med positiv avkastning siden årsskiftet, og siden bunnpunktet i mars er den opp over 50 prosent. Inndelingen av indeksen i sektorer viser at ikke alle sektorer eller selskaper har vært med på oppturen.

imagec03i9.png

Oppturen i arbeidsmarkedet ebber ut og ulikhetene øker

Arbeidsmarkedet i USA tegner også et bilde der forskjellene øker. Pandemien og nedstengingen førte til at ca. 21 millioner amerikanere mistet jobben i april. I takt med gjenåpning av økonomien og veien tilbake mot en mer normal hverdag har det stadig blitt lagt til flere jobber hver måned, og ved utgangen av september var omtrent 11,4 millioner tilbake i arbeid. Til tross for at det fortsatt legges til nye jobber i stor skala, indikerer tallene at veien tilbake kan bli lenger enn først antatt. Nesten en fjerdedel av ansatte i små amerikanske bedrifter som var midlertidig permittert i mai og juni, har mistet jobben permanent i juli og august. I april antok man at 80 prosent av jobbene som ble tapt i april var midlertidige, i etterkant ser det ut til at det tallet antageligvis er lavere. I et samfunn der ulikhetene allerede er store, er det bekymringsverdig å se på arbeidsledigheten i detalj. Det en klar tendens til de lavlønnede og lavt utdannede sliter mest med å komme seg tilbake i fast arbeid.

imagev03v.png

Sentralbankene

Variasjonen i opphentingen preger også beslutningene som gjøres av sentralbankene, som har svart på pandemiens utfordringer med til dels ekstreme pengepolitiske tiltak. Disse tiltakene har støttet opp både realøkonomien, men ikke minst også finansmarkedene. Finansielle aktiva har økt betydelig i verdi, i visse tilfeller utover hva de fundamentale faktorene skulle tilsi. Vi har dermed fått en finansiell økonomi som har blitt mer avhengig av en fortsettelse av stimulerende pengepolitikk, i tillegg til en realøkonomi som har et sterkt behov for lave renter i lang tid. Sentralbankene har en krevende jobb foran seg når de skal balansere potensielle finansielle ubalanser mot langsiktige realøkonomiske behov.

imagej44uf.png

Rentemarkedene - økt kredittpåslag for lavere kvalitet

Den amerikanske sentralbanken, Fed, annonserte den 25. september sitt estimat på fremtidig rentebane, basert på deres nye mål for inflasjonsstyring. De forventer nå at renten skal ligge uendret frem til inflasjonen har steget til 2 prosent og er i rute mot å holde seg over 2 prosent over en lenger periode. Dette er i tråd med hva markedet har forventet og har ikke påvirket de lange rentene nevneverdig. I Europa vil den europeiske sentralbanken, ECB, opprettholde takten på sitt verdikjøpsprogram og de ser for seg å fortsette med det frem til juni 2021. Videre annonserte sentralbanken at de vil fortsette med dagens rentepolitikk frem til inflasjonsutsiktene har bedret seg betraktelig. Et hett tema i eurosonen er nå euroen, som holder seg sterk mot øvrige valutaer. Dette gjør det vanskeligere å øke

Renten på statsobligasjoner med 10-års løpetid har fortsatt å tikke ned i takt med lavere inflasjonsforventninger og guiding på ytterligere stimulipakker fra sentralbankene. I kredittmarkedene økte risikopåslaget noe gjennom måneden, noe som isolert sett slo ut i fallende kurser for high yield obligasjoner.

imagex91n.png

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

Strategisk tenkning og likheter mellom sjakk og finans

26 oktober · 2020

Söderberg & Partners Wealth Management avholdt torsdag 22. oktober et seminar litt utenom det vanlige for 25 kunder i Bergen.

Selveste Atle Grønn, professor i russisk og sjakkforfatter, hadde tatt turen til Bergen for å dele sine tanker og erfaringer rundt dagens tema - strategisk tenkning og likheter mellom sjakk og finans.

Forfatter Eivind Riise Hauge var også invitert for å dele sine betraktninger rundt beslutningstaking og sjakk.

I løpet av arrangementet ble det spilt flere oppvisningspartier som alle kunne følge med på over storskjerm.

Edvard Brøther og Atle Grønn.png

Foto (fra venstre): Daglig leder ved kontoret i Bergen, Edvard Brøther, taper partiet mot den noe mer erfarne Atle Grønn.

Seminaret ble avsluttet med en svært spennende simultanoppvisning der 10 kunder fikk spille sjakk samtidig mot Atle Grønn (som er internasjonal mester).

Hvordan var det å spille mot kunder av Söderberg & Partners Wealth Management?

Atle: Jeg har vært i det organiserte sjakkmiljøet ("menigheten") i over 40 år, men den muligheten vi har fått de siste årene til å formidle sjakk til nye grupper, er det som interesserer meg mest nå. Kundene til Söderberg & Partners Wealth Management er en fin blanding av ekte sjakkamatører (TV-seere som kanskje har spilt litt på hytta) og erfarne, sterke, tidligere klubbspillere. Det ble en uventet lang, hard og morsom simultan.

På seminaret hadde Atle mange gode betraktninger rundt strategisk tenkning. Det ble trukket paralleller mellom suksessen til Magnus Carlsen og tidligere sjakkspillere som har lykkes i næringslivet.

Hva kan næringslivet lære av sjakken?

Atle: Et ord jeg vil si er "etteranalyser", altså lære av feil etter partiet, men ikke underveis. Når partiet er i gang, må man se fremover og ikke være for sentimental angående forspilte sjanser tidligere i partiet.

Det er bedre med en dårlig plan enn ingen plan sies det. Er det også slik på sjakkbrettet?

Atle: Som jeg sa under foredraget, er dette omdiskutert også i sjakken. Denne aforismen kan snus på hodet, og jeg er sannelig ikke sikker på hva som er best. Mennesker har ofte sine kjepphester, men f.eks. Magnus Carlsen er spesielt god til å skifte plan etter omstendighetene og ikke holde fast ved en dårlig plan.

Atle Grønn og Eivind Riise Hauge.png

Foto (fra venstre): Atle Grønn mot forfatter Eivind Riise Hauge.

Forfatter Eivind Riise Hauge er selv en habil sjakkspiller. En del av torsdagens program var at Atle skulle spille et parti mot Eivind. Partiet endte med en overraskende seier til Eivind.

Avgjørende trekk partiet mellom Eivind Riise Hauge og Atle Grønn.png

Foto: Siste trekk i partiet mellom Eivind Riise Haug og Atle Grønn. Det hvite tårnet flytter til feltet E1. Den svarte dronningen er fanget i en binding mot sin egen konge.

Hvordan var det å spille mot Atle Grønn på arrangementet vårt?

Eivind: Det er alltid interessant å spille mot sterke spillere. Jeg prøvde å være dønn solid - ikke gjøre noe overilt og på den måten være utro mot min egentlige stil som er hissig, taktisk hvor jeg søker komplikasjoner. Strategien var ikke særlig vellykket, ettersom jeg ble presset og ikke hadde noen aktiv plan. Men så gjorde Atle en overseelse, og jeg fikk inn et litt artig triks. Da jeg så vinsttrekket, økte pulsen noe voldsomt. Det overrasket meg. Denne rent fysiske reaksjonen. Førti år gammel, og likevel betyr det noe.

Kan du si litt om hvorfor du har valgt sjakk som tema i mange av bøkene dine?

Eivind: Sjakklig innsikt, og ikke minst erfaring med sjakkmennesker, det er jo en gavepakke for en dikter. Miljøet rommer jo litt av hvert, og sjakken har en rikholdig historie. Så man skriver lett frem skikkelser. Nå er det jo også sånn at man gjerne skriver om det man kjenner, og da er det jo naturlig å bruke dette som er litt aparte, mennesker som har gått for langt inn i sjakken, som er fanget der. Nå er det viktig å understreke at jeg har noen av mine beste venner fra sjakkmiljøet - og de er utmerkede mennesker! Men man skriver om mennesker og situasjoner som er potensielt litterære, og da velger man dem som gynger, svever og balanserer ustøtt gjennom tilværelsen.

Er sjakk en sport?

Eivind: Kanskje. Men ikke for meg. For meg er sjakk en kunst. Det vil si: den kan være det, de langt fleste partier som spilles er jo kunstnerisk helt uinteressante, men så er det øyeblikk.. ja, øyeblikk på brettet som transcenderer det trivielle. Plutselig er man en del av noe større. Slik skiller sjakken seg ut som noe unikt.

Simultanoppvisning

Programmets høydepunkt var Atle Grønn sin simultanoppvisning. Ti kunder spilte sjakk mot Atle Grønn samtidig. Ifølge Atle var sjakknivået overraskende høyt på fire av de ti bordene. Stillingen endte likevel 10-0 i favør Atle Grønn.

Atle Grønn og S&P WM kunder.png

Foto: Atle Grønn i simultanoppvisningen. Det viste seg at det satt tidligere NM-deltagere og Bergensmestere blant spillerne Atle spilte mot.

Premie for beste parti gikk til en av kundene som deltok. Atle Grønn omtalte dette partiet som skarpt, spennende og jevnt. Eivind Riise Hauge delte ut en signert utgave av sjakkboken sin "Spillenes konge" til alle som deltok på simultanoppvisningen.

Eivind Riise Hauge.png

Foto: Eivind Riise Hauge signerer boken sin.

Premie til vinner.png

Foto: Premie for beste parti.

Takk til fotograf David Brøther, Bergen Sjakklubb og Hotell Norge.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

ESG i en porteføljesammenheng

23 oktober · 2020

Bærekraftige investeringer hos Söderberg & Partners Wealth Management AS

Grønne investeringer, sammen med beskrivelser som ansvarlige, bærekraftige og impact, er ulike tilnærminger til å investere i henhold til samlebetegnelsen ESG. ESG, forkortelse for environmental (miljø), social (sosial), og governance (foretaksstyring), er et bredt begrep som tolkes ulikt avhengig av hvem man snakker med.

I en investeringssammenheng kan det variere fra å innarbeide ikke-finansielle data for å forbedre investeringsbeslutninger, til å bruke screening (for eksempel å utelukke enkelte industrier som kull eller tobakk), til tematiske mål for en portefølje (f.eks. CO2-avtrykk), til impact investeringer, der målet er et konkret sosialt eller miljømessig mål.

Når vi snakker om ESG handler det først og fremst om hvordan det er integrert i kapitalforvaltningen, og om å finne de selskapene som tar hensyn til miljø, sosiale forhold og foretaksstyring på en best mulig måte.

Vår ESG-policy i korte trekk

Vi forventer høyere langsiktig avkastning ved å investere i selskaper og aktiva som bidrar til en bærekraftig utvikling av verdensøkonomien. ESG-hensyn er derfor bygget inn i våre løpende vurderinger og beslutninger om strategisk aktivaallokering og forvalterseleksjon. ESG er en del av forvalterseleksjonsprosessen på tvers av alle aktivaklasser.

Prosessen avdekker i hvor stor grad ESG er relevant for aktivaklassen, og deretter vurderes hver enkelt forvalters evne til å inkludere ESG-hensyn i sin investeringsprosess, relativt til sine konkurrenter.

Vi foretrekker forvaltere som ivaretar ESG-hensyn på en måte som følger beste praksis og/eller har et komparativt fortrinn sammenlignet med konkurrenter, men dette er én av mange faktorer som vurderes i seleksjonsprosessen. Dersom den foretrukne forvalteren verken følger beste praksis eller har et komparativt fortrinn, vil vi aktivt påvirke forvalteren til å forbedre dette. Vi forventer at en foretrukken forvalter fortløpende vurderer og hensyntar ESG-faktorer på vegne av våre klienter, og at dette gjenspeiles i fondets underliggende andeler.

Vi mener at fondsforvaltere har et ansvar for å ivareta andelseiernes interesser gjennom å utøve aktivt eierskap og påvirkning gjennom dialog med selskapers styre og ledelse. Denne dialogen bidrar til å styre risiko og kan både styrke og bevare selskapers verdi.

Den direkte oppfølgingen av selskapene som våre klienter er eksponert mot gjennom investeringer i aksjer og/eller obligasjoner, gjøres av våre foretrukne forvaltere.

Vi vil fortløpende oppdatere og videreutvikle vår ESG-policy i tråd med utviklingen i det vi anser å være beste praksis innenfor uavhengig strategisk rådgivning.

FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer (UN PRI)

Ideen bak UN PRI er at et økonomisk effektivt og bærekraftig globalt finansielt system er nødvendig for langsiktig verdiskaping. Et slikt system er gunstig for både langsiktige og ansvarlige investeringer, og for miljø og samfunn. UN PRI er en uavhengig organisasjon som støttes av FN.

Alle våre foretrukne forvaltere har skrevet under på FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer (UN PRI).

UN PRIs prinsipper har blitt den globale normen for beste praksis innen ansvarlige investeringer. Les mer om de 6 prinsippene og målsetningen på UN PRIs nettsider (lenke til ekstern nettside).

Bevissthet skaper engasjement

Vi har mange gode diskusjoner om ESG, både internt i organisasjonen og med våre klienter. Et eksempel som illustrerer kompleksiteten i temaet, er kullselskaper. Kullselskaper er for de fleste fy-fy, men hva om de skaffer strøm til energiintensive institusjoner som sykehus og skoler i en region uten tilstrekkelig gode alternativer? Skal man som investor ekskludere kullselskapet, eller være en aktiv eier som kan være pådriver for et renere alternativ på sikt?

Vi vil fremover gi bedre innblikk i hvordan vi jobber med ESG med våre anbefalte forvaltere, og hvordan vi følger utviklingen.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

Martin og Niklas nærmer seg sesongstart

23 oktober · 2020

Söderberg & Partners Wealth Management samarbeider med det private langrennslaget til Martin Johnsrud Sundby og Niklas Dyrhaug, og vi følger de to i forberedelsene til sesongen. Vi har hatt en prat med Martin for å høre hvordan de ligger an før sesongstarten.

- Vi føler vi ligger godt an i forberedelsene. Vi har i år både prøvd nye ting og samtidig holdt oss til velprøvde økter vi vet fungerer. Vi har trent i Norge i hele perioden, og synes det har fungert godt. Det ser vi for oss å gjøre hele veien frem mot VM. Formen er god, sier Martin Johnsrud Sundby.

Landskampen

Martin er aktuell nå i oktober i forbindelse med «Landskampen» på TV2 der han konkurrerer sammen med Marit Bjørgen, Ingrid Landmark Tandrevold og Tarjei Bø. Sammen kjemper de mot svenske idrettskjendiser ved Gaustatoppen. Opptakene skjedde i sommer, og konkurransene har vært mer krevende enn tilsvarende program i fjor.

Martin Johsnrud Sundby, foto VG Terje Bringedal.jpg

Foto: Martin Johnsrud Sundby fra Landskampen (Terje Bringedal, VG)

Hvorfor deltok du på Landskampen, Martin?

- Jeg tror det er sunt at kropp og hode av og til får utfordringer som vi ikke er vant til. Når vi går på ski vetvi alt som skal skje. Her blir vi plutselig utfordret på noe vi ikke kan. Det er dager som dette som gir inspirasjon til å gjøre jobben til daglig, sier Martin.

Trening sammen med ansatte i Söderberg & Partners Wealth Management

Martin har invitert ansatte i Söderberg & Partners Wealth Management til å være med på noen av treningsøktene sine nå i høst, og vi har vært en god gruppe som har forsøkt å holde følge med Martin og hans trener og bror Sondre i Holmenkollen og Nordmarka.

Det har vært mange slitne bein på kontoret dagen derpå, men mange har også blitt svært treningsmotiverte etter å ha fått en smakebit på Martins treningshverdag. Til vinteren planlegger Martin og Niklas å invitere med både ansatte og kunder på smøre- og skikurs, så her blir det muligheten for alle interesserte til å få dele av kunnskap og erfaring. Nærmere informasjon følger senere.

Martin Johnsrud Sundby og S&PWM 2.jpg

Foto: Martin Johnsrud Sundby sammen med ansatte i Söderberg & Partners Wealth Management etter trappeløp i Holmenkollen.

Martin Johnsrud Sundby og S&PWM 4.jpg

Foto: Martin Johnsrud Sundby sammen med ansatte i Söderberg & Partners Wealth Management før motbakkeløp med staver.

Sesongåpning på Beitostølen

Beitosprinten er et internasjonalt sesongåpningsrenn i langrenn, som arrangeres hvert år. Hele norgeseliten og deler av verdenseliten stiller til start for å teste formen før World-Cup-sirkuset drar i gang. Årets sprint går 20.-22. november og sendes på NRK. Både Niklas og Martin stiller til start på Beitostølen og gleder seg til å komme i gang.

- Det er alltid spennende og få testet krefter med norske og utenlandske konkurrenter. Da får vi sannheten om jobben som er lagt ned i sesongoppkjøringen, og om planen er på skinner. Men det er likevel VM som er målet for sesongen, og for meg personlig 15 km klassisk, så jeg vil nok være mer kynisk i valg av konkurranser, avslutter Martin.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss
Contact us