Skip to main content Skip to main navigation

Diversifisering - hva er det og hvorfor er det viktig? (del 2)

Diversifisering - hva er det og hvorfor er det viktig? (del 2)

Del 2 av 2 hvor vi ser på viktige forholdsregler man må ta når man investerer med tanke på spredning av risiko.

6 juli · 2020

Les del 1 ved å trykke her

Å fordele investeringene sine mellom aksjer og obligasjoner reduserer den potensielle nedsiden, men innebærer å måtte gi avkall på noe av oppsiden. Som vi kunne lese i forrige artikkel så ga porteføljen med lavest risiko høyest risikojustert avkastning, noe som betyr en mer effektiv utnyttelse av risikobudsjettet man har. For de som ikke er så glad i risiko kan det være en foretrukket løsning. 

I vårt simulerte eksempel viste vi at man ved å gi avkall på 1,3 % årlig avkastning kunne halvere risikoen, både ved å se på standardavviket (svingningene) og ved å se på potensielle nedside (dårligste år over måleperioden). Dette fremgår av tabellen under:

imagexjtg8.png

La oss følge Portefølje 1, 2 og 3 videre, og se nærmere på den årlige avkastningen over måleperioden 2004 til 2018. Det er stort sett slik at porteføljen med høyest risiko (100 % aksjer) har de lengste stolpene i diagrammet som viser årlig avkastning for de tre porteføljene, både på opp- og nedsiden. Det viser oss at det er porteføljen som svinger mest, og som i størst grad avviker fra gjennomsnittet. Dette fremgår av kolonnen Risiko i tabellen over.

Les også: Diversifisering – hva er det og hvorfor er det viktig? (del 1)

image3u5dr.png

Under ser vi hvordan den akkumulerte avkastningen har utviklet seg over tid, gitt den årlige avkastningen. Det er interessant å merke seg hvordan porteføljen med høyest risiko (100 % aksjer) går fra å ha den høyeste akkumulert avkastningen mot slutten av 2007, til å ha det den laveste i 2009 (etter finanskrisen). Slike utslag er også bakgrunnen for at man bør ha en tilstrekkelig lang tidshorisont dersom man ønsker en høy risikoprofil. Både fordi det er vanskelig å forutse når slike markedsfall kommer, og fordi man er avhengig av å ha tilstrekkelig tid til å kunne være med på opphentingen. Hvis man er nødt til å realisere investeringene sine rett etter et markedsfall, vil det være fordelaktig om man hadde lav risiko i utgangspunktet. Derfor er det viktig med langsiktig planlegging av risiko, slik at man har sikret tilstrekkelig likvide midler til eventuelle uttak fra porteføljen. Det er også en kjensgjerning at mange ikke liker at ens finansielle portefølje svinger alt for mye, og av den grunn ønsker seg en konservativ portefølje.

Les også: Er 100 % aksjer alltid best for en langsiktig portefølje?

imagewmul.png

Verdien av å diversifisere investeringene sine handler om å utnytte risikobudsjettet på en mest mulig effektiv måte. Man må gjerne gi avkall på noe av avkastningsmulighetene (spesielt på lang sikt), men reduksjonen i risikoen man utsetter seg for vil i mange tilfeller mer enn oppveie for det avkallet. Selv om eksempelet som er illustrert her er forenklet, så er effekten like fullt gjeldende.  

Skulle det være slik at man kan bære risikoen som er knyttet til en ren aksjeportefølje, er det fortsatt gode grunner til å velge diversifisering med ulike aktivaklasser, først og fremt at man med diversifisering sørger for en langt mer effektiv utnyttelse av den risikoen man faktisk tar.

Les også: Når lange renter stiger…

Evaluering og oppfølging av porteføljen

Som nevnt innledningsvis i den første artikkelen, er det viktig å følge opp og evaluere porteføljen løpende. Om man investerer i en diversifisert portefølje (for eksempel Portefølje 2 eller Portefølje 3) og lar den utvikle seg uten løpende oppfølging, vil også porteføljens egenskaper endre seg over tid. Dette fordi aksjer og obligasjoner ikke nødvendigvis utvikler seg i samme takt over tid. Portefølje 3, som i utgangspunkt har en fordeling med 50 % aksjer og 50 % obligasjoner, vil utvikle seg til å bestå av rundt 60 % aksjer dersom man ikke foretar noen endringer i vårt eksempel. En slik økning i aksjeandel innebærer også økt risiko, og dermed økt sannsynlighet for svingninger i porteføljen utover det som var tiltenkt da porteføljen ble satt opp.

Verktøyet som benyttes for å korrigere vektene mellom aktivaklassene (eller de enkelte verdipapirer) kalles rebalansering. Da vil vektene følge den opprinnelige planen, også i tiden etter at en portefølje er implementert. Ettersom andelen aksjer faller når aksjekursene faller (og øker når aksjekursene stiger), bidrar også rebalansering til å utnytte de naturlige svingningene i markedet på en effektiv måte (sikre gevinster og utnytte kjøpsmuligheter), i tillegg til å sikre disiplin i forvaltningen. Verdien av rebalansering er uomtvistelig, og tall fra Statens Pensjonsfond Utland viser at rebalansering har bidratt med mellom 0,4 % til 1,0 % i årlig meravkastning, samt lavere standardavvik (NBIM: 1970 – 2012 (60/40-fordeling i en portefølje). I vårt eksempel bidrar årlig rebalansering med 7,3 % høyere avkastning over måleperioden for Portefølje 3, eller 0,25 % høyere årlig avkastning.

imageuw6vj.png

Noen viktige grunnprinsipper ved forvaltning:

Fire viktige elementer ved forvaltningen:

  1. Helhetssyn. Innebærer å se på alle investeringer samlet. Med bakgrunn i behov, ønsker og muligheter, fastsettes gjerne en investeringsplan eller -strategi som er tilpasset den enkelte investor. Nøkkelen ligger i å bestemme riktig risikonivå og å ta hensyn til kommende likviditetsbehov. Dette vil være med å avgjøre den strategiske allokeringen.
  2. Langsiktighet. Man bør ha det klart for seg hvor lang tid et beløp skal forvalter, og opptre deretter. Man bør ha et klart syn på når man skal realisere investeringene, såfremt det foreligger planer om å realisere på et senere tidspunkt. Risikoen nedjusteres gjerne etter hvert som investeringshorisonten blir kortere.
  3. Risikostyring. Dette handler i all hovedsak om å ha et bevisst forhold til hvor mye risiko man bør ta, hvordan man kan oppnå ønsket risikoeksponering på en fornuftig måte og sikre dette over tid. Porteføljen bør rebalanseres med jevne mellomrom tilbake til de opprinnelige (strategiske) vektene. Først og fremst for å styre risikoen, men også for å effektivt utnytte det risikobudsjettet man har satt seg (sikre gevinster og utnytte kjøpsmuligheter).
  4. Evaluering og oppfølging. Ha kontroll på investeringene, og sørge for at man følger eller justerer den opprinnelige planen og korrigerer for de skjevheter som oppstår etter hvert som tiden går. Både forutsette og uforutsette hendelser, slik som lengre arbeidsløshet, sykdom, dødsfall eller samlivsbrudd. Slike ekstremhendelser vil i mange tilfeller føre til at man rykker tilbake til start, og foretar en ny helhetsvurdering.

Markedskommentar for august 2020

18 september · 2020

Risikable aktiva fortsatte oppturen i august. Børsene har priset en økonomisk gjenopphenting, men trenger bekreftelse i økonomiske data. Dollaren koster nå det samme som ved årsskiftet.

Utvikling - utvalgte indekser august 2020.png

Økonomiske indikatorer viser økt aktivitet, men det er fortsatt et stykke igjen til der vi var

Månedlige “Purchasing Managers Indeks (PMI)” tall indikerer hvordan den globale økonomien utvikler seg i det korte bildet. Indeksverdier varierer fra 0 til 100, der verdier over 50 indikerer økonomisk ekspansjon, og verdier under 50 signaliserer avtagende økonomisk aktivitet. I august var målingen for global produksjons-PMI 51,8 og tilsvarende tall for servicesektoren var 51,9. Til sammenligning var samlet PMI for service- og produksjonssektoren nede på 26,2 i april og mai. Det er lite som tilsier at vi vil få en ny global nedstenging, så en repetisjon av slike tall er usannsynlig. Virusets videre utvikling og de regionale tiltakene for å stoppe smitte vil være med å bestemme takten på den økonomiske aktiviteten i andre halvår av 2020.

Globale PMI tall august 2020.png

Fed endrer rammeverket for pengepolitikken

I forbindelse med rentemøtet i august annonserte sentralbanksjef Jerome Powell at den amerikanske sentralbanken (Fed) gjør endringer i rammeverket for pengepolitikken. Den nye ordlyden er at banken vil sikte seg inn på å treffe et «gjennomsnittlig mål for inflasjonen». I praksis betyr dette at dersom man har hatt perioder der inflasjonen er under målet (2 prosent), vil man i påfølgende periode kunne styre inflasjonen noe over målet. Dette kan tyde på at Fed vil være komfortable med å la renten ligge på dagens ultralave nivåer en god stund fremover.

Inflasjon blir et naturlig tema i kjølvannet av den enorme likviditetsinnsprøytningen vi har sett fra verdens sentralbanker det siste halvåret (kvantitative lettelser og andre penge- og finanspolitiske tiltak). Økt kapitalmengde kan være en kilde til inflasjon i seg selv, et annet moment leverandørkjeder i ubalanse, som kan lede til kortsiktig prisstigning. Feds overnevnte fleksible inflasjonsmål kan trigge inflasjon i de nærmeste årene, men det virker allerede å være priset inn (i rentekurven) På den andre siden er det mange krefter som taler mot inflasjon, eksempelvis høy arbeidsledighet og økt digitalisering. Markedet virker ikke å være for bekymret for inflasjon, foreløpig.

G4 inflasjon august 2020.png

Sterke aksjemarkeder i august - (fortsatt) stor forskjell på tvers av sektorer

Data for andre kvartal viste at 83 prosent av selskapene notert på den amerikanske børsen S&P 500 rapporterte bedre inntjeningstall enn forventet. Selv om inntjeningen til selskapene var mye svakere sammenlignet med fjoråret, overrasket de positivt, hvilket løftet aksjemarkedet til nye høyder i august. S&P 500 var opp over 7 prosent målt i dollar. Igjen var det teknologi som drev mesteparten av avkastningen, med Apple, Amazon, Facebook og Microsoft i spissen. Forskjellen i sektoravkastning er fortsatt tydelig, der energi og finans ikke har hatt den samme rekylen som eksempelvis IT og Forbruksvarer. Dette fører videre til at markedsaktørene vil har en ulik oppfattelse av markedsrekylen fra bunnpunktet i mars.

Avkastning fordelt på sektorer august 2020.png

Valuta - svakere dollar og sterkere euro

Den enorme kronesvekkelsen i mars har sakte, men sikkert reversert seg i takt med at kapitalmarkedene stabilisert seg, risikoappetitten er tilbake og utsiktene for en bedring i norsk økonomi har blitt tydeligere. Nå koster en dollar omtrent det samme som ved årsskiftet. Dollaren har svekket seg på bred basis mot de fleste valutaer, blant annet drevet av rentekutt og fortsettelse av kvantitative lettelser.

Avkastningen for verdensindeksen (MSCI ACWI) er nå nesten den samme i åpen valuta som sikret til norske kroner. Oversatt til et praktisk eksempel: For en investor som ved årsskiftet kjøpte et indeksfond som speilet verdensindeksen, ville avkastningen være omtrent den samme ved utgangen av august, valutasikret eller ei. Men opplevelsen underveis, spesielt i mars, ville ha vært dramatisk annerledes. En valutasikret investering ville ha falt med nesten 30 prosent på det meste, og en med åpen valuta «bare» 12 prosent.

Verdensindeksen august 2020.png

Norsk krone mot USD og Euro august 2020.png

Uavhengig rådgivning i Norge har nå blitt enda bedre

Forvaltningshuset har nå blitt Söderberg & Partners Wealth Management.

8 september · 2020

Forvaltningshuset har nå blitt Söderberg & Partners Wealth Management. Sammen med vår svenske søstervirksomhet er vi nå Nordens største frittstående formuesforvalter, med mer enn 250 mrd. kroner under rådgivning. Nå kan vi tilby enda flere mennesker personlig rådgivning slik rådgivning alltid var ment å være. Og det med enda sterkere forhandlingskraft enn før.

Vår posisjon som din uavhengige rådgiver står fast. Det innebærer at våre 85 dedikerte ansatte ved våre seks kontorer skal fortsette å gi deg gode uavhengige råd som er tilpasset deg og din situasjon. Med vår uavhengige plattform kan vi gi deg rådgivning uten interessekonflikter, i motsetning til hva du kan få hos bankene og produktmiljøene.

Fra venstre: Adm. dir. Michael V. Sivertsen og arbeidende styreleder Tore Malme foran nytt skilt ved Oslo-kontoret.

Forvaltningshuset har blitt en del av Söderberg & Partners-familien

I januar 2019 inngikk verdipapirforetaket Forvaltningshuset og det nordiske rådgivningsselskap Söderberg & Partners et samarbeid, og Söderberg & Partners ble samtidig aksjonær hos Forvaltningshuset.

Les ogsåForvaltningshuset henter 100 millioner fra rådgivningskjempe for å fortsette veksten

Söderberg & Partners har i 1. halvår 2020 investert ytterligere kapital i Forvaltningshuset og er majoritetsaksjonær i selskapet når selskapet nå i september skiftet navn til Söderberg & Partners Wealth Management.

- Som en del av den nordiske Söderberg & Partners-familien har vi nå fått enda sterkere forhandlingskraft og større ressurser, slik at vi kan gi enda flere privatpersoner, bedrifter og stiftelser uavhengig rådgivning slik rådgivning alltid var ment å være, sier adm. dir. i Söderberg & Partners Wealth Management AS, Michael V. Sivertsen.

Söderberg & Partners-gruppen

Söderberg & Partners har siden etableringen i Sverige i 2004 vokst til å bli Nordens største frittstående rådgiver for privatpersoner og bedrifter. Selskapet har virksomheter i Norge, Sverige, Finland, Danmark, Luxembourg og Nederland. Konsernet omsatte for 4 mrd. kroner i 2019, har over 600 mrd. kroner under forvaltning og rådgivning og har over 2200 ansatte.

Söderberg & Partners har i mange år allerede vært en av Norges største innkjøper av forsikringstjenester for sine kunder, som består av bedrifter, organisasjoner, fagforbund og privatpersoner. Målsettingen er å forenkle forsikring. Selskapet har mer enn 220 ansatte i Norge, fordelt på kontorer i Lysaker, Trondheim, Larvik, Innlandet og Østfold.

Har du noen spørsmål?

Vi gleder oss til å fortelle mer om våre tjenester til bestående og nye kunder. Ring din rådgiver hos oss eller ta kontakt for et møte.

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss

Hva gjør man når sparekontoen gir null prosent?

Selv med 0,15 prosent rente trenger du nesten 100 år for å få 15 prosent avkastning på sparepengene, og det er før skatt og inflasjon.

21 august · 2020

Innskuddsrentene har vært lave i lang tid allerede. Men etter at Norges Bank for første gang i historien satte ned styringsrenten til 0 prosent, har argumentet for å tenke nytt rundt hvordan man forvalter sparepenger og overskuddslikviditet fått ytterligere vann på mølla.

Norges Bank tror selv at vi må forvente at situasjonen vil være slik i mange år fremover. Norges to største banker med flest kundeforhold gir nå knapt renter på sine bankkonti:

Bank Rente brukskonto Rente sparekonto
DNB 0,00 prosent 0,15 prosent
Nordea 0,00 prosent 0,35 prosent

Kilde: Finansportalen, 25. mai 2020

Siden Norges Banks inflasjonsmål (2 prosent) er høyere enn beste renten i markedet, er den reelle forventede avkastningen allerede lite inspirerende. Legger vi på 22 prosent kapitalbeskatning og 0,85 prosent formuesskatt på toppen så ender vi opp et godt stykke under streken.

Negativ-realavkastning-mai-2020.jpg

Negativ realavkastning. Forutsetinger: 0,35 % innskuddsrente, 22 % personskatt, 0,85 % formuesskatt og 2 % inflasjon.

Tall fra Statistisk Sentralbyrå viser at norske privatpersoner har opp mot 1.300 milliarder kroner på bankkonto, og bedrifter har nesten 1.000 milliarder kroner. Det betyr at store summer bidrar til null avkastning for eierne.

Null prosent rente allerede vanlig i andre land

Sverige var et av de første landene i Europa som innførte negativ rente, men situasjonen er lik i Danmark, Sveits, Euroområdet og Japan. Her har man allerede opplevd 0 prosent rente på bankinnskudd, og i fjor måtte faktisk enkelte danske privatkunder betale for å ha pengene på bankkonto.

Les også: Krever at velstående kunder skal betale banken for å ha penger på konto

Les også: Nå må privatkunder betale for å ha penger i banken

Negative-styringsrenter-2020.png

Negative sentralbankrenter 2020. Kilde: Holberggrafene

Finnes det banker som gir høyere rente?

Noen norske og svenske forbrukslånbanker, som også låner ut penger til privatpersoner til en rente på mellom 10-25 prosent i året, tilbyr fremdeles ca. 2 prosent rente på sparekonto. Der er også midler sikret av Bankens Sikringsfond for inntil 2 millioner kroner per person.

Se finansportalen.no for nærmere opplysninger om rentetilbudene fra ulike banker.

Et annet alternativ som først og fremst egner seg for kortsiktig sparing har vært pengemarkedsfond, der fondets midler plasseres i pengemarkedet, som gjerne gir bedre betalt enn bankinnskudd. Men også pengemarkedsrenten har falt, og 3 mnd. pengemarkedsrente er nå 0,25 prosent. Pengemarkedsfond vil derfor heller ikke gi spesielt godt betalt fremover, og bør begrenses til det som er nødvendig på kort sikt.

Langsiktige penger bør forvaltes langsiktig

Investorer tvinges, på godt og vondt, til å tenke langsiktig for å få avkastning som faktisk øker verdien av midlene, det vil si at avkastningen overstiger skatt og inflasjon (positiv realavkastning). Inflasjonen svinger over tid og påvirker også realavkastningen på aksjer og obligasjoner, men den langsiktige positive risikopremien man får ved å investere i verdipapirer sørger for at man både beskytter kjøpekraften og historisk sett skaper vekst i formuen.

Et godt eksempel på hvordan man både kan og bør tenke er vårt eget Oljefond. Oljefondet investerer omtrent 70 prosent av fondets kapital i aksjer og de resterende 30 prosentene i obligasjoner, eiendom og annen privat egenkapital (private equity). Det vil innebære å ta noe risiko på pengene, men med noe tidshorisont har det historisk alltid lønnet seg over banksparing.

Avkastning-aksjer-obligasjoner-og-bankinnskudd-sis.jpg

Grafen over viser langsiktig avkastning siden 1990 for globale aksjer (MSCI ACWI), norske aksjer (Oslo Børs aksjeindeks (All Share)), globale obligasjoner (Bloomberg Barclays Global-Aggregate) og bankinnskudd (ST1X).

For de fleste av oss tror vi den riktige måten å bygge en portefølje på uten å ta unødvendig høy risiko, er gjennom en god spredning av globale og likvide tradisjonelle verdipapirfond innenfor de ulike aktivaklassene. Likvide fond sikrer også at midlene kan innløses når man selv ønsker det.

Enten man gjør det alene eller sammen med en rådgiver, så er gjerne første steg å finne riktig risiko i porteføljen. Dette bør vurderes opp mot ønsker man har for langsiktig avkastning, samt evne og vilje til å ta risiko. Söderberg & Partners Wealth Management har en velprøvd og systematisk rådgivningsprosess, hvor vi definerer den enkelte kundes risikoprofil. På den måten er man sikker på å ende opp med en portefølje som passer til den enkelte kunde sine ønsker og behov. De anbefalte porteføljene er igjen nøye sammensatt av førsteklasses forvaltningsmiljøer som sammen skal skape god langsiktig risikojustert avkastning - og ikke minst positiv realavkastning.

Kilder:

Statistisk sentralbyrå

Finansportalen

E24

Forvaltningshuset

Nyhetsbrev

Ønsker du å motta nyhetsbrev fra Söderberg & Partners Wealth Management?

Meld deg på her

Bli kontaktet

Vil du komme i kontakt med oss? Trykk her for å komme til kontaktskjemaet vårt.

Kom i kontakt med oss
Contact us